Estratégias de negociação de hedge funds

Hedge Funds: Estratégias.

Os fundos Hedge usam uma variedade de estratégias diferentes, e cada gerente de fundos argumentará que ele ou ela é único e não deve ser comparado com outros gerentes. No entanto, podemos agrupar muitas dessas estratégias em certas categorias que ajudam um analista / investidor na determinação da habilidade de um gerente e avaliando como uma determinada estratégia pode ocorrer em determinadas condições macroeconômicas. O seguinte é vagamente definido e não abrange todas as estratégias de hedge funds, mas deve dar ao leitor uma idéia da amplitude e complexidade das estratégias atuais. (Saiba mais em Tomar um olhar por trás dos fundos de hedge).

A estratégia de hedge de equidade é comumente referida como equidade longa / curta e, embora seja talvez uma das estratégias mais simples para entender, há uma variedade de sub-estratégias dentro da categoria.

Longo / Curto - Nesta estratégia, os gerentes de fundos de hedge podem comprar ações que sentem estar subvalorizadas ou vender ações curtas que consideram serem sobrevalorizadas. Na maioria dos casos, o fundo terá uma exposição positiva aos mercados de ações - por exemplo, tendo 70% dos fundos investidos há muito tempo em ações e 30% investidos no curto prazo de ações. Neste exemplo, a exposição líquida aos mercados de ações é de 40% (70% -30%) e o fundo não usaria alavancagem (sua exposição bruta seria de 100%). Se o gerente, no entanto, aumenta as posições longas no fundo para, digamos, 80%, mantendo uma posição curta de 30%, o fundo teria exposição bruta de 110% (80% + 30% = 110%), o que indica alavancagem de 10%.

Existe uma segunda maneira de alcançar a neutralidade do mercado, e isso é ter uma exposição zero beta. Nesse caso, o gerente do fundo procuraria fazer investimentos em posições longas e curtas, de modo que a medida beta do fundo global seja tão baixa quanto possível. Em qualquer uma das estratégias neutras do mercado, a intenção do gestor do fundo é remover qualquer impacto dos movimentos do mercado e confiar exclusivamente na sua capacidade de escolher ações.

Qualquer uma dessas estratégias longas / curtas pode ser usada dentro de uma região, setor ou indústria, ou pode ser aplicada em ações específicas do mercado, etc. No mundo dos hedge funds, onde todos estão tentando se diferenciar, você encontrará que as estratégias individuais têm suas nuances únicas, mas todas usam os mesmos princípios básicos descritos aqui.

De um modo geral, estas são as estratégias que apresentam os perfis de risco / retorno mais elevados de qualquer estratégia de hedge funds. Os macro fundos globais investem em ações, títulos, moedas, commodities, opções, futuros, contratos a prazo e outras formas de títulos derivativos. Eles tendem a colocar apostas direcionais sobre os preços dos ativos subjacentes e geralmente são altamente alavancados. A maioria desses fundos tem uma perspectiva global e, devido à diversidade de investimentos e ao tamanho dos mercados em que investem, podem crescer bastante antes de serem desafiados por problemas de capacidade. Muitos dos maiores "hedquotes" de fundos de hedge foram macros globais, incluindo Long-Term Capital Management e Amaranth Advisors. Ambos eram fundos bastante amplos e ambos eram altamente alavancados. (Para mais, leia as falhas Massive Hedge Fund e perdendo o Amaranth Gamble).

Arbitragem de valor relativo.

Esta estratégia é um atrativo para uma variedade de estratégias diferentes usadas com uma ampla gama de valores mobiliários. O conceito subjacente é que um gestor de fundos de hedge está a comprar uma garantia que se espera que aprecie, ao mesmo tempo em que vende uma pequena garantia relacionada que se espera depreciar. Títulos relacionados podem ser ações e títulos de uma empresa específica; os estoques de duas empresas diferentes no mesmo setor; ou dois títulos emitidos pela mesma empresa com diferentes datas de vencimento e / ou cupons. Em cada caso, existe um valor de equilíbrio fácil de calcular, uma vez que os títulos estão relacionados, mas diferem em alguns dos seus componentes.

Vejamos um exemplo simples:

Suponha que uma empresa tenha dois títulos em circulação: um paga 8% e o outro paga 6%. Ambos são reivindicações de primeira garantia sobre os ativos da empresa e ambos expiram no mesmo dia. Uma vez que a obrigação de 8% paga um cupom maior, ela deve vender em um prémio para a obrigação de 6%. Quando a obrigação de 6% é negociada a par (US $ 1.000), a obrigação de 8% deve ser negociada em US $ 1.276,76, sendo tudo o mais igual. No entanto, o valor deste prémio geralmente está fora de equilíbrio, criando uma oportunidade para um fundo de hedge para entrar em uma transação para aproveitar as diferenças temporárias de preços. Suponha que a obrigação de 8% seja negociada em US $ 1.100 enquanto a obrigação de 6% é negociada em US $ 1.000. Para aproveitar esta discrepância de preços, um gestor de fundos de hedge compraria a obrigação de 8% e venderá a bonificação de 6% para aproveitar as diferenças temporárias de preços. Eu usei um spread bastante grande no premium para refletir um ponto. Na realidade, o spread do equilíbrio é muito mais estreito, levando o hedge fund a aplicar alavancagem para gerar níveis significativos de retorno.

Esta é uma forma de arbitragem de valor relativo. Enquanto alguns hedge funds simplesmente investem em títulos convertíveis, um fundo de hedge usando arbitragem conversível está assumindo posições tanto em títulos convertíveis quanto em ações de uma determinada empresa. Um vínculo conversível pode ser convertido em um certo número de ações. Suponha que uma obrigação convertível esteja vendendo por US $ 1.000 e é conversível em 20 ações da empresa. Isso implicaria um preço de mercado para o estoque de US $ 50. Em uma transação de arbitragem conversível, no entanto, um gestor de hedge funds irá comprar a obrigação convertível e vender as ações curtas, antecipando o aumento do preço da obrigação, o preço da ação diminuindo, ou ambos.

Tenha em mente que existem duas variáveis ​​adicionais que contribuem para o preço de uma obrigação convertível diferente do preço do estoque subjacente. Por um lado, a obrigação convertível será impactada por movimentos nas taxas de juros, assim como qualquer outra obrigação. Em segundo lugar, seu preço também será afetado pela opção embutida para converter a obrigação em ações, e a opção embutida é influenciada pela volatilidade. Assim, mesmo se o vínculo fosse vendido por US $ 1.000 e o estoque fosse vendido por US $ 50, o que neste caso é o equilíbrio, o gestor do fundo de hedge entrará em uma transação de arbitragem conversível se ele ou ela sentir que 1) a volatilidade implícita na opção A parcela do vínculo é muito baixa, ou 2) que uma redução nas taxas de juros aumentará o preço do vínculo mais do que aumentará o preço do estoque.

Mesmo que estejam incorretas e os preços relativos se movam na direção oposta porque a posição é imune a qualquer notícia específica da empresa, o impacto dos movimentos será pequeno. Um gerente de arbitragem conversível, então, tem que entrar em um grande número de posições, a fim de espremer muitos retornos pequenos que somam um retorno ajustável ajustado ao risco para um investidor. Mais uma vez, como em outras estratégias, isso leva o gerente a usar alguma forma de alavancagem para ampliar os retornos. (Aprenda os conceitos básicos de conversíveis em obrigações convertíveis: uma introdução. Leia sobre os detalhes de cobertura em Leverage Your Returns With A Convertible Hedge.)

Os fundos Hedge que investem em títulos em dificuldades são verdadeiramente únicos. Em muitos casos, esses fundos de hedge podem ser fortemente envolvidos em exercícios de empréstimos ou reestruturações, e podem até assumir cargos no conselho de administração de empresas para ajudar a transformá-los. (Você pode ver um pouco mais sobre essas atividades no Activist Hedge Funds.)

Isso não quer dizer que todos os hedge funds façam isso. Muitos deles adquirem os valores mobiliários na expectativa de que a segurança aumentará em valor com base nos fundamentos ou nos planos estratégicos da administração atual.

Em ambos os casos, esta estratégia envolve a compra de títulos que perderam uma quantidade considerável de seu valor devido à instabilidade financeira da empresa ou às expectativas dos investidores de que a empresa está com dificuldades. Em outros casos, uma empresa pode sair da bancarrota e um fundo de hedge seria comprar os títulos de baixo preço se sua avaliação considerar que a situação da empresa melhorará o suficiente para tornar seus títulos mais valiosos. A estratégia pode ser muito arriscada, pois muitas empresas não melhoram sua situação, mas, ao mesmo tempo, os títulos estão negociando com valores descontados que os retornos ajustados ao risco podem ser muito atraentes. (Saiba mais sobre por que os fundos assumem esses riscos em Why Hedge Funds Love Distressed Debt.)

Há uma variedade de estratégias de hedge funds, muitas das quais não estão cobertas aqui. Mesmo as estratégias descritas acima são descritas em termos muito simplistas e podem ser muito mais complicadas do que parecem. Há também muitos fundos de hedge que utilizam mais de uma estratégia, transferindo ativos com base na avaliação das oportunidades disponíveis no mercado em qualquer momento. Cada uma das estratégias acima pode ser avaliada com base em seu potencial de retornos absolutos e também pode ser avaliada com base em fatores macroeconômicos e microeconômicos, questões específicas do setor e até impactos governamentais e regulatórios. É nesta avaliação que a decisão de alocação se torna crucial para determinar o momento de um investimento eo objetivo de risco / retorno esperado de cada estratégia.

Blog do Fundo de Fundo de Capital.

Lei de fundo de investimento explicada.

Blog do Fundo de Fundo de Capital.

Estratégias comuns de fundos de hedge.

As estratégias de hedge funds abrangem uma ampla gama de filosofias de tolerância ao risco e investimento em uma ampla gama de investimentos, incluindo títulos de dívida e ações, commodities, moedas, derivativos, imóveis e outros veículos de investimento. O horizonte das estratégias de investimento em hedge funds tem visto uma expansão sem precedentes nos últimos anos. Abaixo está uma descrição de algumas das estratégias de hedge funds mais comuns. Note-se que os termos de investimento dos fundos de hedge são motivados em grande parte pela estratégia do fundo e pelo seu nível de liquidez. Veja nosso artigo: Breve Inquérito aos Termos Comuns do Fundo Hedge.

Equidade Longa / Curta.

Uma das estratégias mais utilizadas para os fundos de hedge iniciais é a estratégia de capital de longo / curto prazo. Como o nome sugere, a estratégia de capital longo / curto envolve a tomada de posições longas e curtas em títulos de derivativos de capital e equivalentes. Os fundos que utilizam uma estratégia longa / curta empregam uma ampla gama de técnicas fundamentais e quantitativas para tomar decisões de investimento. Os fundos longos / curtos tendem a investir principalmente no patrimônio líquido negociado e seus derivados, e tendem a ser tendenciosos. Os fundos longos / curtos também tendem a ter termos de fundos de investimento bastante diretos. Por conseguinte, os bloqueios, os portões e outros termos de retirada em fundos de longo prazo são geralmente do lado mais permissivo devido à facilidade de liquidação das posições quando necessário para facilitar o levantamento dos investidores.

Fundos de Crédito.

Os fundos de crédito tornam os investimentos de dívida baseados em ineficiências de empréstimos. Os fundos de crédito tendem a seguir padrões cíclicos e são mais ativos após recessões econômicas e restrições no mercado de crédito. Os fundos de crédito incluem estratégias de dívida em dificuldades, estratégias de renda fixa, empréstimos diretos e outros.

Dívida em dificuldades.

A dívida em dificuldades envolve o investimento em títulos corporativos, dívida bancária e, ocasionalmente, ações ordinárias e preferenciais de empresas em perigo. Quando uma empresa não consegue cumprir suas obrigações financeiras, ou está em crise de liquidez, sua dívida é desvalorizada. Os fundos de dívidas afligidas utilizam análises fundamentais para identificar investimentos subvalorizados. Os fundos Hedge que investem em dívidas em dificuldades precisam empregar termos de bloqueio e retirada mais rigorosos, incluindo bolsos laterais (contas para separar ativos ilíquidos). Um patrocinador de fundos que procura formar um fundo de dívida em dificuldades deve falar com um advogado experiente para determinar se um fundo de private equity seria mais apropriado. Ao contrário dos hedge funds, que permitem retiradas regulares, os fundos de private equity geralmente são fechados e têm uma duração finita, tipicamente entre cinco e dez anos.

Renda Fixa.

Os fundos de renda fixa investem em títulos governamentais, bancários e corporativos de longo prazo, debêntures, notas conversíveis, notas de capital e seus derivativos, que pagam uma taxa de juros fixa. Muitos fundos de renda fixa têm tolerâncias de risco menores do que os fundos de dívida em dificuldades e colocam a preservação do capital como uma prioridade mais alta, levando a mais estratégias de diversificação e redução de volatilidade. Uma estratégia comum de hedge funds de renda fixa é a arbitragem de renda fixa, discutida abaixo.

As estratégias de arbitragem procuram explorar diferenças de preços observáveis ​​entre investimentos estreitamente relacionados ao comprar e vender investimentos simultaneamente. Quando utilizados corretamente, as estratégias de arbitragem produzem retornos consistentes com baixo risco. No entanto, como as ineficiências dos preços entre os investimentos tendem a ser leves, os fundos de arbitragem devem depender fortemente da alavancagem para obter retornos significativos. Devido ao uso intenso da alavancagem, algumas empresas de arbitragem sofreram perdas monumentais quando as diferenças de preços mudaram inesperadamente (incluindo o Long Term Capital Management, o infame fundo de arbitragem de renda fixa da década de 1990 que sofreu perdas catastróficas e teve que ser resgatado por um intermediário do governo consórcio de bancos de Wall Street).

Arbitragem de renda fixa.

A arbitragem de renda fixa procura explorar as diferenças de preços em títulos de renda fixa, mais comumente assumindo várias posições opostas em títulos com preços ineficientes ou seus derivados, com a expectativa de que os preços reverterão seu verdadeiro valor ao longo do tempo. As estratégias comuns de arbitragem de renda fixa incluem arbitragem de swap-spread, arbitragem de curva de rendimento e arbitragem de estrutura de capital.

Arbitragem convertível.

A arbitragem convertível busca lucrar com as ineficiências de preços dos títulos conversíveis de uma empresa em relação ao estoque da empresa. No seu nível mais básico, a arbitragem conversível envolve assumir posições longas em títulos convertíveis de uma empresa, ao mesmo tempo em que toma uma posição curta nas ações ordinárias da empresa. Embora simples em teoria, a execução adequada de estratégias de arbitragem conversíveis requer um tempo cuidadoso para evitar perdas. Além disso, a crescente popularidade da arbitragem conversível teve o efeito de diminuir as ineficiências de preços disponíveis, dificultando a obtenção de retornos significativos sem usar ampla alavancagem.

Arbitragem de valor relativo.

A arbitragem de valor relativo, ou "negociação de pares", envolve aproveitar as discrepâncias de preços percebidas entre investimentos altamente correlacionados, incluindo ações, opções, commodities e moedas. Uma estratégia de arbitragem de valor relativo puro envolve alto risco e requer uma ampla experiência.

Arbitragem de fusão.

Merger Arbitrage envolve assumir posições opostas em duas empresas da fusão para aproveitar as ineficiências de preços que ocorrem antes e após uma fusão. Após o anúncio de uma fusão, o preço das ações da empresa alvo geralmente aumenta e o preço das ações da empresa adquirente geralmente cai. A arbitragem de fusão é uma forma de estratégia de hedge funds baseada em eventos, discutida abaixo.

Evento Driven.

As estratégias orientadas para eventos estão intimamente relacionadas com as estratégias de arbitragem, buscando explorar a inflação e a deflação de preços, que ocorre em resposta a eventos corporativos específicos, incluindo fusões e aquisições, reorganizações, reestruturação, venda de ativos, spin-offs, liquidações, falência e outros eventos criando preço de estoque ineficiente. As estratégias orientadas para eventos requerem experiência em modelagem e análise fundamentais de eventos corporativos. Exemplos de estratégias baseadas em eventos incluem: arbitragem de fusão, arbitragem de risco, dívida em dificuldades e arbitragem de estrutura de capital baseada em eventos.

Quantitativo (caixa preta)

As estratégias quantitativas de hedge funds dependem da análise quantitativa para tomar decisões de investimento. Essas estratégias de hedge funds normalmente utilizam modelagem algorítmica baseada em tecnologia para atingir os objetivos de investimento desejados. As estratégias quantitativas são muitas vezes referidas como fundos "caixa preta", uma vez que os investidores geralmente têm acesso limitado às especificidades da estratégia de investimento. Fundos que dependem de tecnologias quantitativas tomam precauções extensivas para proteger programas proprietários.

Macro global.

Macro global refere-se à estratégia de investimento geral que toma decisões de investimento com base em amplas perspectivas políticas e econômicas de vários países. A macro estratégia global envolve tanto a análise direcional, que busca prever o aumento ou declínio da economia de um país, bem como a análise relativa, avaliando as tendências econômicas em relação umas com as outras.

Os fundos macro globais não se limitam a nenhum veículo de investimento específico ou classe de ativos, e podem incluir investimentos em ações, dívida, commodities, futuros, moedas, imóveis e outros ativos em vários países. Os comerciantes de moeda dependem fortemente das macro estratégias globais para prever valores cambiais relativos. Do mesmo modo, os gestores de carteira de taxa de juros, que comercializam instrumentos que estão inseridos nas taxas de juros da dívida soberana, estão fortemente envolvidos com a análise macro fundamental global.

Multi-Estratégia.

Os fundos de estratégia múltipla não são confiados a uma única estratégia de investimento ou objetivo, mas usam uma variedade de estratégias de investimento para obter retornos positivos, independentemente do desempenho geral do mercado. Os fundos multi-estratégia tendem a ter uma baixa tolerância ao risco e manter uma alta prioridade na preservação do capital. Embora os fundos multi-estratégia tenham o critério de usar uma variedade de estratégias, descobrimos que os gestores de fundos tendem a se concentrar principalmente em uma ou mais estratégias de investimento principais.

O Capital Fund Law Group é o autor de numerosas publicações de fundo de investimento, incluindo livros eletrônicos informativos, white papers, postagens de blog e exemplos de extratos de documentos de oferta com notas de rodapé ilustrativas. Esses downloads complementares são dedicados a ajudar os gestores de fundos a entender os fundamentos legais do lançamento e operação de um fundo de investimento.

Formando e operando um fundo de hedge | um e-livro.

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Capital Fund Law Group é um escritório de advocacia de investimento boutique focado em assessorar fundos de investimento emergentes e estabelecidos em todos os aspectos de formação e operação. Nós fornecemos serviços de taxas fixas previsíveis para a maioria dos nossos compromissos. Nossa equipe jurídica possui ampla experiência em assessorar hedge funds, fundos imobiliários e fundos de private equity em todo os Estados Unidos em várias estruturas e estratégias. Também preparamos ofertas de colocação privada de dívida e ações para empresas em todos os principais setores da indústria.

Ligue para 801-456-3620 ou envie-nos um e-mail para agendar uma consulta com um dos nossos advogados para discutir os custos, cronograma e considerações regulatórias envolvidas na formação de um fundo. Teremos o maior prazer em responder qualquer dúvida que você possa ter.

John S. Lore, Esq. | Capital Fund Law Group, PC.

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Hedge Fund Trading Styles Overview.

Por que classificar Hedge Funds em estilos?

Classificar estilos de hedge funds em grupos é bom para:

Escolhendo os fundos certos para investir. Alguns estilos de negociação são totalmente inadequados para os objetivos de risco e retorno de um investidor em particular e, sabendo as características básicas dos estilos de hedge funds, o investidor pode eliminar imediatamente uma grande quantidade de fundos inadequados. Conhecer os estilos de hedge fund economiza tempo e dinheiro. Medindo e comparando seu desempenho. Comparar o desempenho de um fundo com fundos com estratégias de negociação totalmente diferentes faz pouco sentido.

Fundos mútuos têm estilos também.

Os fundos de investimento tradicionais também são classificados com base em estilos de negociação. No nível mais amplo, distinguimos entre fundos de ações (ações) e fundos de renda fixa (títulos). Entre os fundos de ações existem fundos de valor, fundos de crescimento, fundos de pequena capitalização, fundos do setor, fundos de mercados emergentes, etc. Em suma, existem vários tipos de fundos comuns conhecidos, baseados em seus estilos de negociação.

Um investidor rapidamente obtém a primeira idéia básica sobre o estilo de negociação de um fundo, olhando o nome do fundo ou em algumas frases no início do prospecto ou material promocional do fundo. Ao conhecer o estilo de negociação do fundo, o investidor já sabe o que esperar em termos de desempenho e exposição ao risco antes de cavar mais fundo nos detalhes desse fundo em particular.

Por que é mais difícil classificar Hedge Funds.

Em comparação com fundos mútuos, a classificação de hedge funds em várias categorias baseadas em estilo é mais difícil porque:

As estratégias de negociação de hedge funds são muito mais diversas. Enquanto os fundos de investimento são restritos por leis e regulamentos em suas negociações, praticamente não há limites para o que um fundo de hedge pode fazer e negociar nos mercados. Existem milhares de abordagens comerciais diferentes. Devido à dura concorrência, uma estratégia de negociação viável exige muitos detalhes e nuances. Embora os hedge funds tenham se tornado convencionais nos últimos anos, ainda é difícil encontrar dois fundos negociando exatamente da mesma maneira. Os gestores dos fundos Hedge geralmente mantêm suas estratégias comerciais seguras para preservar sua vantagem competitiva e a lucratividade da estratégia.

Nenhuma classificação correta do estilo do fundo de hedge.

Com a crescente popularidade dos fundos de hedge, o número de pessoas que os pesquisaram também aumentou, assim como o número de abordagens para classificação de estilos de hedge funds.

Cada um dos principais fornecedores de índices de fundos de hedge (como o Credit Suisse Tremont, Hedge Fund Research ou EDHEC) tem estrutura ligeiramente diferente dos índices e usa nomes e definições diferentes para os grupos de estilo, embora todos eles cobrem o mesmo universo de hedge funds .

Quatro grandes grupos de estratégias de hedge funds.

Em geral, podemos classificar estratégias de hedge funds em quatro grandes grupos:

Fundos direcionais do mercado de ações Fundos de valor relativo Fundos de reestruturação societária Fundos macro de negociação.

Fundos direcionais do mercado de ações.

Os fundos direcionais do mercado de ações possuem posições longas e / ou curtas em ações individuais ou ETFs. As posições longas e curtas se compensam parcialmente entre si, portanto, a exposição global ao mercado de ações pode ser limitada (mas geralmente não é zero). Muitos gerentes analisam as demonstrações financeiras e os fundamentos das empresas em grande detalhe, mas também há negociação de fundos com base em análise técnica ou modelos quantitativos. As estratégias comuns incluem equidade longa / curta, venda a descoberto e tempo de mercado.

Fundos Relativos de Valor.

Os fundos de valor relativo (ou arbitragem) trocam diversos spreads e apostam nas diferenças de preços relativos de um valor de segurança versus uma segurança relacionada. Os fundos de arbitragem tipicamente usam modelos de computador sofisticados, já que os computadores são mais rápidos ao descobrir um mispricing do que os seres humanos. O mispricing (a oportunidade de lucro) é muitas vezes muito pequeno e uma alavancagem elevada é usada. As estratégias comuns incluem arbitragem de renda fixa, arbitragem de volatilidade, arbitragem conversível e neutro no mercado de ações.

Fundos de Reestruturação Societária.

Fundos que se concentram em títulos comerciais de reestruturação societária (principalmente ações e títulos) emitidos por empresas em situações especiais como destruição, falência ou fusão. Os títulos geralmente não são negociados publicamente e pode haver uma relação mais próxima entre o gerente do fundo e a empresa. Às vezes, os gestores de fundos se envolvem ativamente na tomada de decisões dentro da empresa durante a reestruturação. As estratégias comuns incluem a negociação de títulos em dificuldades, as estratégias de eventos e a arbitragem de fusão.

Fundos de negociação macro.

Os fundos de negociação macro são fundos que recebem posições direcionais em índices de ações, taxas de câmbio, taxas de juros e commodities. Ao contrário dos fundos direcionais do mercado de ações, os fundos macro se concentram em amplos desenvolvimentos macroeconômicos e não em empresas individuais. As ferramentas de tomada de decisão variam desde o estudo dos fundamentos macroeconômicos em relação à análise técnica simples até modelos quantitativos (às vezes é uma combinação destes). Os fundos macro geralmente usam alavancagem. Os veículos comerciais típicos são futuros e opções. Além dos fundos macro globais, os conselheiros de negociação de commodities (CTAs) geralmente são incluídos neste grupo.

Mais informações sobre os estilos de negociação do hedge funds.

Sites de provedores de índice de hedge funds:

Bons livros sobre estilos de hedge funds:

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As múltiplas estratégias de Hedge Funds.

Já pensou em investir em um fundo de hedge? Como primeiro passo, os potenciais investidores precisam saber como esses fundos ganham dinheiro e quanto de risco eles tomam. Embora nenhum dos fundos seja idêntico, a maioria gera seus retornos de uma ou mais das seguintes estratégias:

O primeiro fundo de hedge - lançado por Alfred W. Jones em 1949 - usou uma estratégia de capital de longo / curto prazo, que ainda contabiliza a maior parte dos ativos de fundos de hedge de ações hoje. O conceito é simples: pesquisa de investimento gera vencedores e perdedores esperados, então por que não apostar em ambos? Promover posições longas nos vencedores como garantia para financiar posições curtas nos perdedores. O portfólio combinado cria mais oportunidades para ganhos idiossincráticos (ou seja, estoque específico), e reduz o risco de mercado porque os shorts compensaram a longa exposição ao mercado.

Em essência, o patrimônio longo / curto é uma extensão da negociação de pares, em que os investidores ganham longas e curtas empresas concorrentes na mesma indústria com base em suas avaliações relativas. Se a General Motors (GM) parecer barato em relação à Ford, por exemplo, um comerciante de pares pode comprar US $ 100.000 em GM e um valor igual ou igual de ações da Ford. A exposição líquida ao mercado é zero, mas se a GM superar a Ford, o investidor ganhará dinheiro, não importa o que aconteça com o mercado global. Suponha que a Ford cresça 20% e o GM aumenta 27%; O comerciante vende GM por US $ 127.000, cobre o Ford curto por US $ 120.000 e bolsos $ 7.000. Se a Ford cai 30% e a GM cai 23%, ele vende GM por US $ 77 mil, cobre o Ford curto por US $ 70,000 e ainda ganha $ 7,000. Se o comerciante estiver errado e a Ford superar a GM, no entanto, ele perderá dinheiro.

O patrimônio longo / curto é uma aposta alavancada de baixo risco relativamente à habilidade de escolha de estoque do gerente.

Os fundos de hedge de longo prazo / curto possuem tipicamente uma exposição líquida no mercado, porque a maioria dos gerentes não protege todo o seu longo valor de mercado com posições curtas. A parcela não coberta da carteira pode flutuar, introduzindo um elemento de tempo de mercado para o retorno geral. Em contrapartida, os hedge funds neutros para o mercado visam a exposição zero ao mercado líquido - ou seja, os shorts e longs têm valor de mercado igual, o que significa que os gerentes geram todo o seu retorno de seleção de ações. Esta estratégia tem um risco menor do que uma estratégia de tendência longa, mas os retornos esperados também são baixos.

Os fundos hedge longos / curtos e neutros no mercado lutaram por vários anos após a crise financeira de 2007. As atitudes dos investidores eram freqüentemente binárias: risco-em (otimista) ou risco-off (baixa) - e quando as ações subirem ou diminuem em uníssono, as estratégias que dependem da seleção de ações não funcionam. Além disso, as taxas de juros baixas recorde eliminaram os ganhos do desconto do empréstimo de ações ou os juros auferidos em garantias em dinheiro lançadas contra ações emprestadas vendidas baixas. O dinheiro é emprestado durante a noite e o corretor de empréstimos mantém uma proporção - geralmente 20% dos juros - como uma taxa para arranjar o empréstimo de ações e "descontos" do interesse restante para o mutuário (a quem pertence o dinheiro). Se as taxas de juros overnight forem 4% e um fundo neutro para o mercado ganha o desconto típico de 80%, ele ganhará 0,04 x 0,8 = 3,2% ao ano antes das taxas, mesmo que a carteira seja plana. Mas quando as taxas são próximas de zero, o mesmo é o desconto.

Uma versão mais arriscada do mercado neutro, denominada arbitragem de fusão, deriva seus retornos da atividade de aquisição. Depois que uma transação de troca de ações é anunciada, o gerente de fundos de hedge pode comprar ações na empresa alvo e vender ações compradoras curtas na proporção prescrita pelo contrato de fusão. O acordo está sujeito a certas condições - aprovação regulamentar, voto favorável dos acionistas da empresa alvo e nenhuma alteração adversa relevante na posição comercial ou financeira do alvo, por exemplo. A empresa-alvo compartilha o comércio por um valor inferior ao valor por ação da contrapartida da fusão, um spread que compensa o investidor pelo risco de a transação não fechar e pelo valor do tempo do dinheiro até o fechamento.

Em transações em dinheiro, as ações da empresa alvo são negociadas com desconto no dinheiro a pagar no fechamento, de modo que o gerente não precisa se proteger. Em ambos os casos, o spread entrega um retorno quando o negócio passa, não importa o que aconteça ao mercado. A pegada? O comprador geralmente paga um grande prêmio sobre o preço das ações pré-negociação, de modo que os investidores enfrentam grandes perdas quando as transações se desmoronam.

Os descapotáveis ​​são títulos híbridos que combinam uma obrigação linear com uma opção de equivalência patrimonial. Um fundo de hedge de arbitragem conversível é normalmente títulos convertíveis longos e uma proporção baixa das ações nas quais eles se convertem. Os gerentes tentam manter uma posição neutra em delta em que as posições de títulos e ações se compensam uma vez que o mercado flutua. Para preservar a neutralidade do delta, os comerciantes devem aumentar sua cobertura - ou seja, vender mais ações curtas se o preço subir e comprar ações de volta para reduzir a cobertura se o preço cair, forçando-os a comprar baixo e vender alto.

A arbitragem convertível prospera em volatilidade. Quanto mais as ações se recuperam, mais oportunidades surgiram para ajustar o hedge neutro dota e os lucros comerciais. Os fundos prosperam quando a volatilidade é alta ou em declínio, mas luta quando os picos de volatilidade - como sempre acontece em tempos de estresse no mercado. A arbitragem convertível também enfrenta o risco de evento: se um emissor se tornar um objetivo de aquisição, o prêmio de conversão desabará antes que o gerente possa ajustar o hedge, causando uma perda significativa.

Na fronteira entre patrimônio líquido e renda fixa, as estratégias baseadas em eventos, nos quais os hedge funds compram a dívida de empresas que estão em dificuldades financeiras ou já se declararam em bancarrota. Os gerentes freqüentemente se concentram na dívida sénior, que é mais provável que seja reembolsada a par ou com o menor corte de cabelo em qualquer plano de reorganização. Se a empresa ainda não se declarou em bancarrota, o gerente pode vender ações curtas, apostando que as ações cairão quando ela for apresentada ou quando um equity negociado para troca de dívidas fortificar falência. Se a empresa já está em falência, uma classe júnior de dívidas com direito a uma menor recuperação após a reorganização pode ser uma melhor cobertura.

Os investidores em fundos dirigidos a eventos devem ser pacientes. As reorganizações corporativas se desempenham ao longo de meses ou mesmo anos, durante as quais as operações da empresa com problemas podem se deteriorar. Alterar as condições do mercado financeiro também pode afetar o resultado - para melhor ou pior.

A arbitragem da estrutura de capital, semelhante às negociações baseadas em eventos, também está subjacente à maior parte das estratégias de crédito de hedge funds. Os gerentes procuram valor relativo entre títulos seniores e júniors do mesmo emissor corporativo. Eles também comercializam títulos de qualidade de crédito equivalente de diferentes emissores corporativos ou diferentes tranches no complexo capital de veículos de dívida estruturada, como títulos garantidos por hipotecas ou obrigações de empréstimos garantidos. Os fundos de hedge de crédito se concentram em taxas de crédito e não em taxas de juros; de fato, muitos gerentes vendem futuros de taxa de juros curtos ou títulos do Tesouro para proteger sua exposição tarifária.

Os fundos de crédito tendem a prosperar quando os spreads de crédito se restringem durante períodos robustos de crescimento econômico, mas podem sofrer perdas quando a economia diminui e se espalha.

Os fundos de hedge que se envolvem em arbitragem de renda fixa obtêm retornos de títulos do governo livres de risco, eliminando o risco de crédito. Os gerentes fazem apostas alavancadas sobre como a forma da curva de rendimentos mudará. Por exemplo, se eles esperam que as taxas longas aumentem em relação às taxas curtas, elas venderão títulos curtos de longo prazo ou futuros de obrigações e comprarão valores curtos ou futuros de taxa de juros.

Esses fundos tipicamente usam alta alavancagem para aumentar o que de outra forma seriam retornos modestos. Por definição, a alavancagem aumenta o risco de perda quando o gerente está errado.

Alguns hedge funds analisam como as tendências macroeconômicas afetarão taxas de juros, moedas, commodities ou ações em todo o mundo e levará posições longas ou curtas em qualquer classe de ativos que seja mais sensível às suas opiniões. Embora os fundos macro globais possam trocar quase qualquer coisa, os gerentes geralmente preferem instrumentos altamente líquidos, como futuros e contadores de moeda.

No entanto, os fundos macro não se escondem, mas os gerentes geralmente adquirem grandes apostas direcionais, as quais às vezes não participam. Como resultado, os retornos estão entre os mais voláteis de qualquer estratégia de hedge funds.

Os comerciantes direcionais definitivos são hedge funds de curto-prazo, os pessimistas profissionais que dedicam sua energia a encontrar estoques sobrevalorizados. Eles analisam notas financeiras e falam com fornecedores ou concorrentes para descobrir sinais de problemas que os investidores estão ignorando. Ocasionalmente, os gerentes classificam um home run quando descobrem fraudes contábeis ou outras malversações.

Os fundos de curto prazo podem fornecer uma cobertura de carteira contra os mercados de urso, mas eles não são para os fracos de coração. Os gerentes enfrentam uma desvantagem permanente: devem superar o viés a longo prazo no mercado de ações.

Os investidores devem realizar uma ampla diligência antes de comprometerem dinheiro com qualquer fundo de hedge, mas entender quais as estratégias que o fundo usa e seu perfil de risco é um primeiro passo essencial.

Hedge Fund Strategies & # 038; Técnicas de Investimento.

Os fundos de hedge primeiro começaram como uma forma de oferecer uma abordagem equilibrada, ou neutra em termos de mercado, para investir que ajudou a fornecer retornos confiáveis ​​ao longo do tempo. Ao longo dos anos, os métodos para ajudar a alcançar esses retornos evoluíram e se expandiram.

Embora nenhum dos fundos sejam idênticos, os fundos podem ser categorizados amplamente pelo tipo de estratégias que os gerentes empregam. Todas essas diferentes estratégias, no entanto, compartilham os objetivos comuns de ajudar a oferecer diversificação de portfólio, gerenciamento de riscos e retornos confiáveis ​​ao longo do tempo.

A venda a descoberto eo uso da alavancagem são apenas duas técnicas mais utilizadas pelos fundos de hedge do que outros veículos de investimento.

Este vídeo discute diferentes ferramentas e técnicas de investimento que são mais comuns no setor alternativo do que com fundos de investimento mais tradicionais. A venda a descoberto eo uso de alavancagem são apenas duas técnicas comumente usadas pelos hedge funds que são exploradas no vídeo.

Este vídeo discute uma estratégia de negociação conhecida como equidade por muito tempo. Esta é uma das técnicas de investimento mais tradicionais comuns no setor de investimentos alternativos. O vídeo explica como um fundo pode comprar ações que o gerente espera aumentar em valor e "curto" aqueles estoques que poderiam diminuir em valor. Essa estratégia pode ser neutra no mercado se as posições longas e curtas se compensarem. Escolher as ações corretas permite que os investidores do fundo se beneficiem, independentemente de o mercado subir ou descer como um todo.

Muitos fundos de investimento alternativos usam estratégias orientadas para eventos. Isso significa que o gerente do fundo negociará ações em uma empresa com base na probabilidade de um evento corporativo como uma fusão ou aquisição acontecer. Este vídeo explica como os gestores de fundos estudam fatores que podem afetar um grande evento corporativo e comprar ou vender ações com base em suas pesquisas.